23
2015
03

港口库存逐步恢复 甲醇做空仍需谨慎

   上周(3.16-3.20),受国际原油价格剧烈波动及甲醇现货市场运行分化影响,我国甲醇期货多空分歧不断加大,MA1506合约呈宽幅振荡格局,周跌幅一度高达140元/吨,市场看空氛围有增加迹象。但笔者认为,目前我国甲醇现货价格依然坚挺,市场供需结构不断改善,期货贴水现货的幅度依然过大,做空甲醇期货的条件尚不成熟。
  
  现货价格依然坚挺。上周,我国甲醇现货市场区域性特点较为明显,沿海及内地现货价格走势出现分化,山东、华东等沿海地区受油价走低影响出现不同程度下降,而西北、华北等主要产地出厂报价继续大幅拉涨。同时,根据对西北及华东地区甲醇现货经营企业的调研情况,目前华东地区甲醇价格虽然略显疲软,但厂家出货较为顺畅,库存降低较快,价格短期下行空间有限;而西北地区由于库存较低、下游接货积极性较高及装置检修较多等因素影响,现货价格仍有进一步上调动能。
  
  市场供需逐步改善。近期,我国甲醇下游行业开工持续恢复,甲醛、二甲醚等传统下游行业开工负荷提升明显高于甲醇,行业供需关系逐步改善。数据显示,截至3月19日,我国甲醇行业加权平均开工率为54.33%,环比上周略降0.28个百分点,而我国甲醛、二甲醚行业平均开工率分别为37.39%和39.13%,均较上周同期提高6.46个百分点和0.45个百分点。同时,随着西北、山东部分烯烃企业外采甲醇量的增加及浙江兴兴能源等新兴烯烃装置的投产,在西北地区部分甲醇装置因环境违法被查处和陆续进入日常检修的背景下,甲醇行业的供需关系有望得到进一步改善。
  
  从历史统计数据来看,目前三大港口甲醇库存逐步恢复至2012年左右的正常水平,尤其是华东港口受当地部分烯烃装置的开车运行,甲醇库存的下降速度更加明显。随着下游消费旺季的到来,预计近期港口甲醇库存仍以稳步回落为主,而港口甲醇库存稳步回落对甲醇价格将会形成有力支撑。
  
  市场结构仍处偏多格局。截至上周五收盘,甲醇期货1506合约收报2350元/吨,而同期甲醇期货指定交割厂库定州天鹭出厂价报2300元/吨,折合盘面价格2560元/吨;山东兖矿集团出厂报价2280元/吨,折合盘面2480元/吨;内蒙古新奥能源出厂报价1980元/吨,折合盘面2580元/吨,均较目前期货价格大幅升水。此外,从甲醇期货的持仓结构看,MA1506合约买套保持仓量从周初的11807手快速增长至周末的21929手,而卖套保持仓则从2300手下降至1500手,机构客户做多态度相对也较为坚决。
  
  综上所述,虽然我国甲醇市场面临着宏观经济增速持续下滑、行业下游盈利不足、国际油价低位盘整等诸多不利因素,但目前甲醇期货仍处于强势整理格局,投资者做空甲醇需格外谨慎。

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